生猪养殖正在迎来结构性转型

观点总结：生猪价格同时影响，1).上游:生猪养殖业及2).下游:(猪)肉制品的利润情况。目前，我的判断为下游肉制品于未来3-5个月比较受惠当前生猪价格较平稳至缓慢上升环境。

1).养猪企业过去周期波动大,但一般波动时间不长。

养猪企业经常面对行业供应过剩与不足问题。除了猪瘟等不可控因素外,养殖户于猪价高时-大幅度投资新产能，最后导致产能过剩情况出现。一般猪价周期的幅度都比较大，所以投资者对养猪企业投资都非常感兴趣。要了解生猪周期，首先需要认识1).能繁母猪(用于繁殖仔猪的母猪)；2).商品猪(养殖作为生猪销售)。从能繁母猪妊娠到猪只出栏过程之间存在约10-12个月时间差，也产生了生猪周期发展的规律。所以，一般猪价持续大幅上升/下跌的时间都不会大幅超过10-12个月的周期,主要因为供应量有足够的时间进行调整(例如:减少/扩大能繁母猪以调整未来生猪产出)。

图表1:生猪养殖行业数据

2).截至2022年2月底,能繁母猪去产能已经接近约7-8个月(累计为8-9个月,截至2022年3月份)。

股票市场普遍认为以去产能到10-12个月时间点作参考，相信猪价将会于短期见底回升。

2021年2月新产能大幅投放到市场:本轮猪价从2021年2月份开始见顶回落,主要由于新产能大幅度释放到市场。能繁母猪数量于2020年3-6月之间大幅提升，从3月份的2,164万头上升约67%至6月份约3,629万头。新产能于其后10个月后(约2021年2月份)投放到生猪市场供应,令猪价大幅回落。

预测猪价未来走势,需关注能繁母猪存栏量于2021年7月开始出现按月下跌情况。以10个月(从a).能繁母猪妊娠到b).商品猪出栏销售)的生产过程作预测,商品猪供应预计于2022年4月份后出现边际改善情况.但要具体判断猪价走势将需要结果生猪存栏量进行更多分析。

图表2:能繁母猪到商品猪周期

猪价回升速度相信会较缓慢

能繁母猪存栏量速度较缓慢,因产能去化速度,幅度较慢:能繁母猪正在处于去产能化过程,从2021年6月份周期顶