生猪期货将正式挂牌交易!一手16吨，河南中小养殖企业能用它避险吗?

酝酿了近20年的生猪期货终于落地。12月11日，中国证监会宣布，生猪期货将于2021年1月8日在大连商品交易所正式挂牌交易。

对生猪养殖大省河南来说，一手16吨的生猪期货不仅是头部养猪企业的套期保值工具，未来，围绕生猪期货出现的各类金融衍生品，也将为中小规模的养殖企业提供风险平抑工具。

生猪期货套保“门槛”不低

这不仅将是我国首个以活体为交易标的的期货品种，也将与已有的鸡蛋、饲料原料（玉米、豆粕）等一起，共同构建完善的畜牧业期货品种。

生猪期货对于养殖企业平抑风险的作用非常明显，长江证券分析师陈佳、姚雪梅发布的生猪养殖专题报告中提到，从美国活猪/瘦肉猪期货出现后的情况看，期货价格可以更好地指导企业生产。

由于生猪有固定的生长周期（从母猪妊娠到商品猪出栏合计约为10个月），在没有期货市场时，养殖场往往在现货价格较高时大量补栏母猪，随后导致猪价和养殖利润下滑，行业开始进入产能淘汰期。而生猪期货提供了远期生猪现货的参考价，大型养殖企业可有预见性地调控未来出栏量，降低了上述经营风险。

不过，想要自己利用生猪期货做套期保值却并不容易。生猪期货交易单位为16吨/手，以90至100kg的标准外三元生猪为例，这意味着一手生猪期货大约就是160头到180头。

不仅交易量不小，套期保值如何操作也是一项非常专业的工作，需要企业成立期货部并配备专业人员。

“我们之前给有色金属企业提供套保服务，该公司每个套保品种都配备有交易员，交易员根据年度套保计划和阶段性套保计划，同时配合公司现货采购和销售节奏进行操作，择机平仓和开仓。”东海期货大客户部经理曹先生说，公司内部还需建立配套的套保制度，并设立从公司董事会、经营团队、市场部到期货部的风控制度。

作为养猪行业的龙头，面对生猪期货，牧原股份就是按照这个标准配置的。今年4月该公司已经开始招聘期货处人员，招聘岗位涉及期现分析师、交割经理、期货交易岗，而且部分岗位月薪高达4万。

小规模的养殖企业可“曲线参与”

不过，这样配置对头部生猪来说是“标配”，但对于地方性的养殖企业来说，直接参与的“门槛”显然有点儿太高。在登封有10万头生猪养殖场的高先生说，期货套保服务他此前也接触过，豆粕、玉米期货上市之后，饲料、养殖一体化的企业，就用期货来做饲料端套保。而今年下半年开始，也有期货公司的大客户部人员找他推介生猪期货上市后的套保服务，但他感觉对中小规模的猪场，专门做一个“期货科”成本太高了。

然而这些年多个期货品种探索的“期货+保险”的模式，可能更符合高先生这类中小生猪养殖企业的需求。

太平洋保险人士告诉河南商报记者，苹果期货上市后太平洋保险联合宏源、申银万国、华泰等6家期货公司做了苹果“期货+保险”项目。2018年，该项目开始为秦安县8880亩苹果承保。由于2019年年初苹果价格下滑，太平洋保险对承保的苹果理赔421.34万元。

与自建“期货科”相比，“期货+保险”的模式对农民更为方便。他们只需要通过购买保险的方式，就可以使用苹果期货对冲风险。农民为苹果支付一笔保险费后，如果苹果期货价格一定时点低于约定数值，他们就可以获得保险公司的赔偿，而保险公司则运用苹果期货来对冲农民保单的风险。让他意外的一个结果是，苹果期货的价格也给农民面对果商议价的勇气，以往都是果商直接决定收购的价格。

生猪价格保险产品有望增多

“相信生猪期货上市之后，围绕生猪期货的这类‘保险+期货’服务就会多了起来。”太平洋保险人士说。

而目前市场上其实也有不少有关生猪的保险，人保财险农险部人士告诉河南商报记者，在人保财险的生猪保险体系中，有中央政策性能繁母猪保险、育肥猪保险，以及地方政策性/商业性能繁母猪保险、育肥猪保险等，主要保障生猪生产过程中遭受疾病、自然灾害、意外事故等自然风险导致生猪死亡给养殖户带来的损失。

保险公司也有一些创新型险种，包括生猪价格指数保险、生猪收入/收益保险等价格类创新保险，重点保障猪肉市场价格下跌带来的养殖户损失。

但如果没有生猪期货，保险公司做这类保险风险大，所以积极性受到限制。

“当猪价下跌时，购买生猪收益保险的人肯定多，保险公司面临巨额赔付风险，而且几乎无法对冲。”上述人保财险人士说，而且全国生猪批发交易市场价格复杂，保险公司很难拿到能让各方都信服的生猪出栏数据，在理赔、定价的时候都非常困难。

不过，生猪期货上市后，上述问题将得到很大程度上解决，增加了保险公司对生猪价格的承载能力，也让保险公司有动力为养殖企业提供更多的价格管理的金融工具，未来将通过构建“生猪养殖场/户+保险+期货”的联动模式，形成生猪养殖产业风险分散链条。