2017-2021年玉米淀粉行业利润解析

2017年至2020年期间，淀粉企业的利润经历了三个主要的阶段，第一阶段是：玉米淀粉下游需求明显快速扩张，淀粉企业的利润良好，基本在100-230元/吨区间，下游需求主要增长点是淀粉糖行业，在2016年，由于白糖与淀粉糖较大的价格差异达到历年来的新高，再一次刺激了替代的增长，加上人们对于淀粉糖的接受度越来越高，饮料、食品等市场整体使用领域也在不断拓展，2017年淀粉糖产量突破1100万吨，达到1105万吨。2018年产量维持增长趋势，年产量达到1154万吨，淀粉糖市场的迅速扩张，使得玉米淀粉行业利润尚可。但进入2019年开始，也就是图中显示的第二阶段，玉米淀粉行业产能迅速扩张，产量峰值出现在2019年，全年商品淀粉产量为1846万吨，在产能与产量同时快速增长的情况下，玉米淀粉行业利润出现迅速缩水，这段时间，出现了部分企业现金流的亏损，企业整体运行难度增加。我们看一下第三阶段：进入2020年12月-2021年1月份，原料玉米价格快速上涨，加之淀粉下游需求良好，成本与需求共同支撑的前提下，玉米淀粉的价格一路攀升至，淀粉企业利润也出现了明显的好转，甚至突破2020年新高。

图1 2017-2021年主要地区淀粉生产利润

我们看一下近期的淀粉企业利润情况，吉林地区玉米淀粉对冲副产品利润为31元/吨，环比上周降低14元/吨；山东地区玉米淀粉对冲副产品利润为-37元/吨，环比上周升高11元/吨，整体来看，淀粉企业利润较春节前明显被压缩。在淀粉下游市场需求无明显增量的前提下，玉米淀粉行业产能的扩张的局面是行业利润的明显缩水。

进入6-7月份，是玉米淀粉下游消费传统的淡季，再加上此时间段内属于华北地区玉米原料玉米供应较为紧张的时期，部分企业会大概率选择限产保价来达到产品利润稳定，后期需持续关注原料玉米市场供应的情况、存粮主体收粮心态以及玉米淀粉下游行业采购节奏及开机率情况变化。