牧原、正邦、唐人神 猪企“跨界”光伏是噱头？

总资产不过 419 亿、净资产才 13 亿的正邦科技，为何能吸引国家电投与之合作，并设下投资建设 400 亿的目标？

在四个季度累计亏损 220 亿、负债率达 97% 后，猪企正邦科技想到了一个 " 赚钱 " 的好方法。

6 月 17 日，正邦科技与国家电力投资集团有限公司浙江分公司（简称 " 国家电投 "）签订了《" 碳中和 " 综合智慧能源项目合作协议书》，就投资开发光优、风电、综合智慧能源等项目建设等方面建立合作，预计投资金额 400 亿。

在项目的初期，正邦科技将自己的生态能源用地、养殖场等屋顶资源出租给国家电投，以此获得现金流入。那么租金收益，能够缓解公司的资金压力吗？

猪企涉足光伏发电并非首例，早在十年前，河北定州市国香公司就已开始探索猪舍屋顶光伏发电，彼时我国的光伏风电利用率低、弃风弃光率高增，类似项目并没有获得大范围推广。

如今除了正邦科技，牧原股份、唐人神、天邦股份等猪企也已在光伏发电上有多布局，这次 " 养殖 + 清洁能源 " 模式能否成为新的风口？

正邦科技 " 一分不掏 "

租金对于缓解资金压力来说杯水车薪

根据正邦科技和国家电投签订的协议来看，双方将在三年时间内，建设生态光伏、风电、分布式及集中式综合智慧能源约 1000 万千瓦，预计投资总额达到 400 亿元左右。

最引人质疑的是，在此次合作之前，正邦科技还出现 5 亿元商票逾期的情况，身处猪周期底部，正邦科技并没有足够多的资金可以参与投资。

对此正邦科技在对深交所的回复函中提到，在项目前期，公司并不需要拿出真金白银，主要的投资建设资金由国家电投提供，反而是正邦科技可以通过租赁屋顶的方式收取租金，加速现金回流，盘活资产。

"2000 多万平方米 "、"30 余万亩 "，这是正邦科技拥有的屋顶面积和土地资源，分布在江西、四川、江苏、广东等 20 多个省份。

那么，这些资源出租所获得的资金能否帮助公司度过难关？

做个简单测算，根据 2022 年 2 月 10 日，江西省龙南市屋顶分布式光伏开发试点建设项目公示的中标结果来看，国家电投集团浙江新能源有限公司中标该项目，中标金额为 20 亿元，租金报价为 4 元 / 平方米 / 年。

如果按照正邦科技的屋顶资源在 2000 万平方米，每年租金在 4 元 / 平方米，那么一年可获得租金约 8000 万。

土地资源方面，如果按照天风证券研报数据，当前中西部省份光伏电站土地租赁费用为 200-300 元 / 亩 / 年，山东、江苏及河北部分地区为 700-800 元 / 亩 / 年，正邦科技土地资源分布广泛，折中取 500 元 / 亩 / 年的价格估算，那么土地资源一年可获得租金约 1.5 亿。

当然每个地区根据资源禀赋不一样，加上要考虑屋顶及土地实用面积等因素，这一价格只是作为参考。

合计来看，正邦科技通过出租方式可以一年获得租金约 2.3 亿元。

截至 3 月 31 日，正邦科技账面货币资金 30.73 亿、短期负债 121.48 亿、一年内到期的非流动负债 40.11 亿，相比之下，"2.3 亿元 " 的租金对于缓解资金压力来说杯水车薪。

因此，如果只是将正邦科技与国家电投的本次合作看做 " 纾困 " 可能有失偏颇。

长远来看，项目完成后，自发自用、余电上网的模式，能够帮助正邦科技节约用电成本，还可以将光伏等新能源减排项目产生的二氧化碳减排量在全国碳市场出售，在碳交易中获取长期经济收益。就像特斯拉为什么能够在 2020 年扭亏为盈，正是仰仗出售碳排放额度带来的 16 亿美元利润，卖车赔钱、卖碳排放额度赚钱已成为它的核心盈利模式。

随着未来国内的碳交易市场逐渐活跃，正邦科技或许也能通过碳交易的收入来平滑猪周期的影响。

并非跨界新能源

是资源整合，也是资源再利用

总资产不过 419 亿、净资产才 13 亿的正邦科技，为何能吸引国家电投与之合作，并设下投资建设 400 亿的目标？

事实上，自去年 " 碳中和 " 目标明确以来，国家能源集团、华能、华电、大唐以及国家电投五大发电集团便开始在全国各地开启 " 圈地运动 "，拿下多个新能源发电项目。

根据国家电投的 " 十四五 " 新增新能源装机规划，集团计划在十四五期间新增新能源装机超过 70GW。

和正邦科技合作的 1000 万千瓦，即 10GW 的目标，正是国家电投的重要落子。

对于各大发电集团来说，猪企有着丰富的屋顶资源和土地资源，是值得合作的对象，加上猪企自身用电量大、面临 " 碳中和 " 目标的压力，还有碳交易的盈利空间摆在前面，双方合作布局新能源也就不难理解了。

今年 4 月，天邦股份也与国家能源集团江苏电力有限公司签署战略合作协议，双方拟在光伏、生物质发电等多个维度开展合作；5 月，牧原股份披露投资者关系活动记录表公告，公司在猪舍和屠宰厂屋顶建设分布式光伏发电项目，目前，内乡牧原肉食光伏项目已投入运行；6 月，唐人神在投资者互动平台表示，公司子公司龙华农牧部分猪场已在屋顶安装了光伏发电设备，并已运行。目前公司正与部分能源单位初步接触洽谈相关事项，盘活屋顶闲置资源。

猪企和电企联合布局新能源已经逐渐成为一种 " 风尚 "。

与养殖类似，造纸、化工、农副食品加工、物流园等行业公司也成为电力集团合作的对象，在 " 碳中和 " 目标引领下，未来或许能看到更多的企业参与到新能源发电项目中来。

需要注意的是，大多数企业并不能被视为 " 跨界 " 光伏或者风电，一方面这些企业并没有加入到新能源领域的技术研发当中去，只是在盘活自身的资源；另一方面发电固然能够带来收益，但对于企业来说，只是占比较少的一部分，根基仍是主业。因此，投资者需要对一些跨界新能源的主题炒作保持警惕。